2019年新国标：部分中枢省份过渡期脱期现实。2019年新国标刚推出时促 进非国标车替换，对行业销量拉动最为显着，过渡期到期时部分电动两轮车 中枢省份如河南、江苏等对过渡期脱期，山东省过渡期斥逐后提议暂不不容 超标车起程，导致后期全体替换力度削弱，此新手业出现解限速、违章装配 大功率电板等行动，斥逐当今行业中仍存在超标车。

新国标+以旧换新发力，行业有望迎来销量拐点。2024年南京“2.23”失火 突显行业范例化问题，新国标翻新版、白名单及以旧换新计谋络续出台。新 国标有望从坐蓐端对企业提议更高条件，小企业违章可能性被裁减，促进份 额向头部齐集；以旧换新补贴力度较高，有望给消耗者带来显着感知，拉动 需求升迁。把柄销量测算，不琢磨计谋影响下，展望行业改日有望保抓5%-10% 销量复合增速，两轮车替换需求是中枢孝顺。假定新国标出清比例边界 20%-45%，对应出清销量边界165-371万辆，假定以旧换新拉动销量比例 5%-30%，对应拉动销量边界96-576万辆。琢磨计谋作用布景下，2025年行 业全体销量增速有望升迁至16%-30%（把柄现实力度等不同有各异），计谋 有望促进行业迎来销量拐点，头部企业销量、市占率均有望升迁。

形势优化，单车收入及盈利有望改善。复盘行业竞争形势，爱玛依托于居品 预备、品牌效应在2010年前后完了销量升迁，雅迪凭借居品性量徐徐得回 招供，酿成双寡头形势，2019年雅迪当先收拢新国标契机拉开差距，爱玛上 市后率性设备门店，缩小销量差距，中小企业份额被抓续压缩。参照家电行 业，2000-2010年价钱战导致齐集度快速升迁，尔后范畴效应及价钱战缓解 带来全体盈利改善，展望新国标促进中小企业出清后，行业盈利智商有望改 善；新国标条件居品加装北斗芯片，将使电动两轮车居品从轻智能向高智能 振荡，车企探寻更多盈利形态，有望催生新的盈利点。

电动两轮车行业变革，产业链将迎新成长。电动两轮车行业景气度升迁，核 心供应链模范有望受益，主要包括电板、芯片、电机等。电板模范由于以旧 换新针对锂电换铅酸车予以更多补贴，促进行业从锂电转向铅酸，头部铅酸 电板企业将受益；加装北斗芯片有望为芯片模范带来数十亿元增量空间；电 机行业的头部企业也有望受益于销量升迁。

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